對沖基金

對沖基金是指運用對沖交易的基金。是將金融期貨金融期權等金融衍生品與金融工具相結合的營利性金融基金。這是一種投資基金，也就是說“風險與倉促基金”。

對沖基金

對沖基金使用各種交易方法來對沖、換位、對沖以獲取巨額利潤。這些概念已經超越了傳統的風險防范、保證收入的業務類別。此外，發起和設立對沖基金的法律門檻遠低于共同基金，這進一步增加了它們的風險。

對沖基金（Hedging)是一種旨在降低風險的行為或策略。對沖的常見形式是在一個市場或資產進行交易，以對沖另一個市場或資產的風險比如某公司買入一個外匯期權，對沖即期匯率波動給其經營帶來的風險。對沖的人被稱為對沖者或對沖者（Hedger)

對沖基金起源于20世紀50年代初的美國。當時操作的目的是利用期貨、期權等金融衍生品，以及空賣出不同的相關股票、風險對沖的操作技巧可以在一定程度上規避和化解投資風險。1949年，世界上第一個有限合作的瓊斯對沖基金誕生了。

雖然對沖基金在20世紀50年代就出現了，但在接下來的30年里并沒有引起太多的關注直到20世紀80年代，隨著金融自由化的發展，對沖基金才有了更廣闊的投資機會，隨后進入快速發展階段。20世紀90年代，全球范圍內的通貨膨脹威脅逐漸降低，金融工具更加成熟和多樣化，對沖基金進入蓬勃發展階段。

北美證券監管機構為了保護投資者，將其列為高風險投資類別，嚴格限制普通投資者介入。例如，規定每個對沖基金的投資者不得超過100人，最低投資額為100萬美元。

人們把金融期貨和金融期權稱為金融衍生品，它們通常被用作金融市場的套期保值、規避風險的手段。

隨著時間的推移，在金融市場上，一些基金組織利用金融衍生品采取各種以盈利為目的的投資策略，這些基金組織被稱為對沖基金。對沖基金早已失去了風險對沖的內涵相反，一般認為對沖基金實際上是基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生品的杠桿，承擔高風險、追求高收益的投資模式。

哪個是最早的對沖基金，現在還不確定。上世紀20年代美國大牛市期間，這種專門針對富人的投資工具數不勝數。最著名的是本杰明 格雷厄姆和杰里 紐曼創立的格雷厄姆-紐曼 合伙企業基金。

1923年，《股市做手回憶錄》小說在記錄Jesse Livermore的輝煌成就時，描述了一種叫做“資產池”投機工具，以及所謂的未來“對沖基金”在形式和功能上非常相似。在利維莫爾之前, 伯納 米. Baruch也進行了操作“資產池”他后來建立了另一個傳送門，發了大財，名為“華爾街孤狼”，還成了政治家。

2006年，巴菲特給美國金融博物館寫了一封信（ 金融博物館）雜志 信中聲稱格雷厄姆在20世紀20年代-Newman partnership Fund是已知最早的對沖基金，但其他基金可能出現得更早。

社會學家、作家、財經記者Alfred W. 瓊斯創造了“對沖基金”1949年，他首次建立了對沖基金的結構，受到廣泛贊譽。為了中和市場的整體波動，瓊斯采用買入看漲資產，賣出看跌資產的方法來規避風險他將這種管理市場整體波動風險敞口的操作稱為“對沖”

這個投資組合是對沖基金。瓊斯也是第一個采用資本杠桿和風險分散的對沖投資策略并收取業績報酬的基金經理。1966年，《財富》雜志報道說，盡管瓊斯收取的管理費高達20%，但其基金的表現優于最好的共同基金。

到1968年，有將近200家對沖基金；1969年，對沖基金領域的第一只基金（FOHF）在日內瓦誕生。

在1969-70年的經濟衰退和1973年-1974年股災期間，很多早期基金損失慘重，相繼倒閉。在20世紀70年代，對沖基金通常專注于一種策略，大多數基金經理采用多頭策略/做空股票模型。在20世紀70年代的經濟衰退期間，對沖基金一度被忽視直到20世紀80年代末，媒體報道了幾個成功的基金，它們才回到人們的視線中的視線。

90年代的大牛市造就了一批新富，對沖基金遍地開花。交易員和投資者更關注對沖基金，因為他們強調利益一致的收益分配模式和“跑贏大盤”的投資方法。在接下來的十年里，對沖基金的投資策略層出不窮，包括信用套利、垃圾債券、固定收益證券、量化投資、多策略投資等等。

21世紀的第一個十年，對沖基金再次席卷全球，2008年全球對沖基金持有的資產總額達到1.93萬億美元。然而，2008年的信貸危機重創了對沖基金，它們的價值縮水了此外，一些市場的流動性受阻，許多對沖基金開始限制投資者 救贖。

2011年4月，對沖基金管理的總資產觸底反彈，預計將達到2萬億美元。2011年1月，美國最大的225家對沖基金公司擁有1.3萬億美元，其中最大的是Bridgewater Associates協會，擁有資產589億美元。2011年排名前五的對沖基金公司是Bridgewater Associates（589億美元）Man Group組組（392億美元）保爾森  Co.351億美元）Brevan Howard向后向后（310億美元）和Och-Ziff（294億美元）2011年2月，全球對沖基金61%投資來自機構。

2015年5月16日，中國資產管理協會副會長洪磊表示，截至2015年4月底，中國運營的對沖基金共有6714種，資產規模8731．5億元。 

概述

投資效應的高杠桿性投資活動的復雜性融資方式的私募性操作的隱蔽性和靈活性。對沖基金已經成為一種新投資模式的代名詞。即基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生品的杠桿，承擔高風險。追求高收益的投資模式。對沖基金有以下特征。

復雜性

隨著結構的日益復雜、不斷翻新的期貨等各種金融衍生品、期權、互換逐漸成為對沖基金的主要操作工具。這些衍生品原本是為了對沖風險，但由于成本較低、高風險、高回報的特性成為了很多現代對沖基金投機的有力工具。

對沖基金將這些金融工具與復雜的投資組合設計相匹配，根據市場預測進行投資，在預測準確時獲取超額利潤，或者利用短期中場波動產生的不平衡投資策略，獲取市場回歸正常時的價差。

高杠桿性

典型的對沖基金通常利用銀行信貸以極高的杠桿借入資金（杠桿作用）在其原有資金量的基礎上，將投資資金擴大幾倍甚至幾十倍，以達到收益最大化的目的。對沖基金證券資產的高流動性使得對沖基金可以方便地利用基金資產進行抵押貸款。

一個資本只有1億美元的對沖基金，通過反復抵押其證券資產，可以貸出數十億美元。這種杠桿效應的存在，使得一筆交易后扣除貸款利息后的凈利潤遠大于僅用1億美元進行資本運作可能獲得的收益。同樣，正是因為杠桿效應，對沖基金在操作不當時，往往會面臨過度虧損的巨大風險。

私募性

對沖基金的組織結構一般是合伙制?；鹜顿Y者以基金的形式加入，提供大部分資金，但不參與投資活動；基金經理以資金和技能加入，負責基金的投資決策。

由于對沖基金要求高度的隱蔽性和操作的靈活性，美國對沖基金的合伙人一般控制在100人以下，每個合伙人 他的出資額超過100萬美元（不同國家對對沖基金的規定不同，比如日本對沖基金合伙人人數控制在50人以下）

因為對沖基金大多是私人的，他們規避了美國法律對公開發行基金的嚴格要求■信息披露。由于對沖基金的高風險和復雜的投資機制，許多西方國家禁止其向公眾公開招募基金，以保護普通投資者的利益。

為了規避美國的高稅收和美國證券交易委員會的監管，在美國市場運作的對沖基金一般會在一些稅收較低管制寬松的地區進行離岸注冊，如巴哈馬群島和百慕大群島，并且僅限于向美國以外的投資者募集資金。

隱蔽性

面向普通投資者的對沖基金和證券投資基金不僅為基金投資者所用、資金募集方式、在信息披露要求和監管程度上有很大差異。投資活動的公平性和靈活性也有很多不同。

證券投資基金一般對資產組合有明確的定義。也就是說，在投資工具的選擇和比例上，有一個確定的規劃例如，平衡型基金是指股票和債券在基金組合中大致平分秋色，成長型基金是指專注于高成長型股票的投資；同時，共同基金不得使用信貸資金進行投資，而對沖基金則完全不受這些限制和定義的約束他們可以利用一切可操作的金融工具和組合，最大限度地利用信貸資金，以獲取高于市場平均利潤的超額收益。

對沖基金以其高度的隱蔽性靈活性和杠桿融資效應，在現代國際金融市場的投機活動中扮演著重要角色。

在對沖基金投資過程中“套利”是指同時買賣兩種相互關聯的資產標的，以獲得與正常水平不同的關聯樣本并獲利的行為。在“套利”一些風險因素在交易過程中被沖走，留下的風險因素就是資金的來源 超額收益。如果我們看錯了這些風險因素的走勢，就可能給基金帶來損失。下面簡單介紹可轉債套利：

可轉換債券，即在一定條件下可轉換為普通股的債券，內含價值有兩部分，一是債券價值，二是可轉換為普通股的看漲期權價值。

當可轉換債券發行時，其面值、票面利率、債券到期期限、轉股率已經確定，影響可轉債價值的唯一不確定因素就是轉股的股價、股價波動率和無風險利率，其中可轉股股價對可轉債價值的影響最大。

當可轉換債券的價格被市場低估時，由于影響其價值的最大因素是其可轉換股份的股價，對沖基金采用“買多可轉債/賣空其對應股票”策略可以獲得低風險的穩定回報，與股價變化無關。

可轉債套利策略的關鍵是找出可轉債價格與股票價格的相關系數，可以用Delta表示“可轉債價格變動/股價變動*轉換率）即股價每變動1元，可轉債價格就相應變動。例如，如果Delta為0.8，轉股率為10，那么股價每上漲或下跌1元，每只可轉債的價格就會上漲或下跌8元。此時，一個“買多1張可轉債/賣空8股股票”套期保值組合的價值將保持不變，不會隨著股票價格的變化而變化。

公開透明是對沖基金最討厭的東西。這與它建立的結構直接相關。以在維爾京群島注冊的對沖基金為例他們可以使用任何合法的金融投資組合在世界任何地方套利，而無需向任何國家或部門報告他們的投資技能和融資結構。

金融危機導致對沖基金經歷了快速的變化。十幾年前，對沖基金圈是一個相對封閉狹窄的圈子大家做的幾乎都是熟人之間的生意，信任度很高，根本沒簽合同就做生意了。有時，僅僅是早上握手，數百萬美元就會被轉移給對方 的賬戶。

但正是這種荒謬的神秘感，成為了對沖基金最本質的盈利特征。

隨著中國經濟的不斷多元化和國際化隨著美國金融和資本市場的發展，越來越多的海外對沖基金開始關注中國。在國內對沖基金發展完善的這個重要階段，國際資本雄厚的海外對沖基金也盯上了中國這塊蛋糕。許多海外對沖基金或在海外有過對沖基金管理和投資經驗的人準備嘗試或已經在中國定居，尋求發展和合作機會。

海外對沖基金看重中國的發展。其實不外乎三個原因：

第一，逐步實現人民幣國際化，逐步開放人民幣資產的跨境流動，讓國內的一些資產管理人或者投資者能夠提供大量的出國機會，同時也為大量的境外機構投資者和高凈值客戶提供進入中國市場的機會。

第二，監管機構和中國基金業對對沖基金的態度越來越開放，基金法也在不斷修改完善，這將使對沖基金參與的二級市場有更多的流動性，讓對沖基金真正發展起來。第三是中國的升值的財富。銀行的高凈值客戶管理著17萬億的資金，而公募基金管理的資金規模只有2萬億，陽光私募只有2500億未來，中國人的財富將流向更有效更積極管理的投資領域。

盡管如此，隨著中國的逐步開放美國投資市場走向國際社會，以下對沖巨頭已經率先搶灘內地：

1、布里奇沃特 協會

雷·達里奧(Ray Dalio)的橋水聯合基金（布里奇沃特 協會），已經連續兩年登上LCH英雄榜。這只基金是全球最大的對沖基金，水平約為1300億美元。除了管理的龐大資產之外，橋水的獨特之處在于，它的300家客戶都是機構投資者。他們的平均投資是2.5億美元。

在達利奧和羅伯特·在普林斯的共同領導下，橋水擅長創造不同的利潤流，識別beta來源市場驅動的回報和alpha，然后將其包裝成與客戶需求兼容的策略。公司通過債券和貨幣管理外包提供source alpha。然而，當機構開始轉向其他資產類別并關注額外的利潤來源時，橋水也在調整策略。

達里奧在2012年初被業界評為對沖基金史上最成功的基金經理——公司的純阿爾法基金(純 阿爾法 基金)從1975年到2011年，它為投資者創造了358億美元的凈利潤，超過了索羅斯量子基金自1973年成立以來的總回報。前美聯儲主席保羅·沃爾克曾經評論說達里奧 布里奇沃特(布里奇沃特 協會)對經濟的統計分析甚至比美聯儲更可靠。

頂級對沖基金，資產超過1300億美元，躲在康涅狄格州韋斯特波特的樹林里，遠離紐約華爾街的喧囂。橋水聯合基金已于2012年底低調在上海設立代表處。

2、Man Group組組

伊士曼集團是全球第二大對沖基金管理公司，管理的資產高達680億美元其業務框架主要由三大類組成：AHL（管理期貨基金）GLG（由30多只策略基金組成的多策略基金）以及新收購的FRM（對沖基金的基金）此外，伊士曼擁有一支由杰出投資專家組成的龐大團隊，他們在投資管理和客戶服務的每個領域都提供強有力的支持。

伊士曼中國董事長李亦非透露，該集團希望在中國推廣的第一個產品是其管理期貨基金。據了解，AHL基金希望通過中國期貨市場的國際化發展首先進入中國，也想利用QFII、QDII等跨境方式尋找在華投資合作機會。

3、保爾森 Co

保爾森公司該公司管理著約360億美元的資產（其中95%為機構投資者）據《阿爾法》雜志統計，只有約翰·保爾森公司他的個人收入在2007年達到37億美元，在2007年最賺錢的基金經理排行榜上，他擊敗了詹姆斯·西蒙斯。一時間，約翰·保爾森在華爾街成名，“對沖基金第一人”華爾街最聰明的獵豹”這樣的頭銜都被冠在了他的頭上。在接下來的三年里，約翰·保爾森和保爾森基金公司持續穩定的利潤。

直到2011年6月3日，鮑爾森持有3740萬股嘉漢林業股票（Sino-forest）一系列財務丑聞瞬間爆發，渾水調查公司給嘉漢林業“強烈賣出”評級，同時給出低于1美元的估值（當時股價18加幣）因此，嘉漢林業 美國的市值在兩個交易日內蒸發了近33億美元，而保爾森基金面臨45億美元.68億美元的損失。

這件事已經過去將近兩年了，約翰·保爾森，前者“沽神”似乎淡出了華爾街。無論是 或者 正在醞釀另一筆大交易，我們不知道我不知道。據悉，保爾森基金已分別在北京金融街和上海陸家嘴設立代表處。

4、資本

孤松資本由斯蒂芬于1997年創立·曼德爾（史蒂夫 曼德爾）公司成立，總部位于康涅狄格州格林威治，在倫敦香港北京和紐約設有辦事處。Longpine Capital是一家私人擁有的對沖基金，投資于世界各地的公共股票市場。從最初的800萬美元，直到基金成為自己基金的管理者“超級基金”為大約56億美元的投資者和曼德爾提供服務，曼德爾自己的基金估計有150億美元。

大多數人認為曼德爾先生 他的成功可以歸功于他的努力“自下而上”的投資。他關注的是企業的基本問題。曼德爾先生認為，應深入分析解密業務，以了解其實踐運營和未來增長。這是關鍵點，影響最終選股和決定是做多還是做空。與大多數對沖基金經理不同，曼德爾熟練地依靠自己的強大判斷力和快速決策的立場和行動。花旗集團的孤松資本（花旗集團）和斯倫貝謝是曼德爾先生最好的例子的靈巧。

5、D.E. 肖

德紹基金由數學家大衛創建·肖成立于1982年。肖的大部分作品美國的投資是基于復雜的數學模型，旨在發現隱藏的市場趨勢或價格異常。不過，該基金也進入了私募股權和自下而上的價值驅動型投資領域。

肖氏公司2006年和2007年，該公司在印度的擴張將被拿來與美國進軍中國內地的舉措相比較。該公司在印度看到了巨大的招聘和投資機會。

就員工數量而言，DE Shaw讓一些更靈活的競爭對手相形見絀。該公司約有1700名員工，——人，其中估計有100人擁有博士學位。只有英國曼集團（Man Group組組）員工人數超過DE Shaw

在過去的兩年中，不愿在公眾面前露面的DE Shaw在主要策略上表現穩健。Oculus公司 美國旗艦基金的回報率為8.7%Oculus根據公司的一系列定性和定量策略進行投資。一位投資者表示，該公司另一只基金DE Shaw Composite實現了21.1%的回報率。

魏 該公司在上海陸家嘴的辦公室擁有一支私募股權投資分析師團隊。擴大集團 標志著該公司首次進入中國大陸。該辦公室將專注于在中國的收購機會。

6、荷蘭 亞洲

匯德亞洲（荷蘭 亞洲）它是匯德投資集團于2001年成立的亞太地區全資子公司。匯德亞洲投資全球外匯商品期貨和股票 是亞太地區最好的資產管理服務提供商之一.憑借專業知識和豐富的新興市場經驗， 在十年間迅速成長。匯德亞洲通過旗下匯德品牌基金和信托為客戶提供不同層次的投資服務和產品，并憑借其專業性和多年的全球對沖和價值投資方法，在國際資產管理市場建立了良好的聲譽。

據悉， 位于中國上海的匯德亞洲辦事處， 已于2013年初悄然布局內陸公司 美國高級管理層也宣布，將從運營決策上更加重視大中華區市場。

(7 )文藝復興 技術

復興科技由詹姆斯于1988年創立·西蒙斯(詹姆斯 西蒙斯)他是世界級數學家，并擔任美國數學協會主席(Math for America)他是歷史上最偉大的對沖基金經理之一在全球投資界，他的名氣不亞于索羅斯，被認為是保爾森、這些行業領袖的前身達里奧。量化基金之王”這是國際投資行業領袖最高貴的名字，盡管他不 我不在乎。

作風低調的西蒙斯很少接受采訪。在接受外國媒體的幾次采訪中，他透露：我們總是在賣和買，通過活躍來賺錢。他只尋找那些可以復制的小盈利瞬間，從不“市場最終會恢復正常”投資作為賭注。事實上，西蒙斯幾乎從不雇傭華爾街分析師他的復興科技公司雇傭了超過150人的投資團隊，包括數學物理和自然科學領域的博士。用數學模型捕捉市場機會，用計算機做交易決策。

復興科技公司及其附屬子公司于2013年1月在北京和上海設立了代表處。

8、希爾頓 投資

理查德奇爾頓公司·L·奇爾頓（理查德 升.奇爾頓 號）王先生成立于1992年。管理著超過65億美元的資產。其核心操作方法是通過價值導向的基礎研究和紀律嚴明的投資組合進行管理。奇爾頓首先鞏固了長期投資的概念，其紀律嚴明的文化就是一個標志。奇爾頓正計劃采取不同尋常的措施奇爾頓在中國北京和成都設立了代表處的中國擴張戰略。

其實，上述作者明白，海外對沖基金進入中國，只是全球對沖基金大軍的冰山一角；中國，一塊美味的大蛋糕，相信吸引更多大鱷只是時間問題。

9. 大本營 投資 集團

管理著130億美元的Castle是目前最大的對沖基金之一，日交易量與倫敦相當、紐約和東京證券交易所的交易量為3%左右。

在書《量化投資—策略與技術》里（丁鵬，電子工業出版社，2012/1)，對沖基金的交易模式歸納為四種類型，即：股指期貨對沖、商品期貨對沖、統計對沖和期權對沖。

股指期貨

股指期貨套期保值是指利用股指期貨市場的不合理價格，同時參與股指期貨和股票現貨市場交易，或者同時進行不同期限的交易、不同（但相近）交易股指合約賺取差價的行為。股指期貨套利分為期貨套期保值、跨期對沖、跨市場對沖和跨品種對沖。

商品期貨

與股指期貨套期保值類似，商品期貨也有套期保值策略在買入或賣出一個期貨合約時，他們賣出或買入另一個相關合約，并在某個時間同時平倉這兩個合約。在交易形式上有點類似于套期保值，只是套期保值是在現貨市場買的（或賣出）實貨、同時在期貨市場賣出（或買入）期貨合約；套利只是在期貨市場買賣合約，不涉及現貨交易。商品期貨套利主要涉及現金套期保值、跨期對沖、跨市場套利和跨品種套利。

統計對沖

與無風險套期保值不同，統計套期保值是利用證券價格的歷史統計規律進行的一種風險套利，其風險在于這種歷史統計規律在未來是否會繼續存在。

統計套期保值的主要思想是先找出幾對相關性最好的投資產品（股票或者期貨等）然后找出每一對投資品種的長期均衡關系（協整關系）當一對品種的價格差異（協整方程的殘差）當它偏離到一定程度，就開始建倉——，買入相對低估的品種、做空相對高估的品種，在價差回歸均衡時獲利了結。統計套期保值的主要內容包括股票撮合交易、股指對沖、證券對沖和外匯對沖交易。

期權對沖

期權（Option）又稱期權，是一種以期貨為基礎的衍生金融工具。期權本質上是對金融領域的權利和義務分別定價，使權利的受讓人在規定的時間內行使其交易或不交易的權利，義務人必須履行。交易期權時，買期權的一方稱為買方，賣期權的一方稱為賣方；買方是權利的受讓人，而賣方是必須履行買方義務的義務人這是對的。

期權的好處是收益無限，風險損失有限，所以很多時候用期權代替期貨來做空、對沖交易將比單純使用期貨套利風險更小，收益更高。

目前，陽光私募基金和國內成本市場的海外對沖基金有著相同的對絕對收益的追求，有著相似的費率結構，因此被視為真正的對沖基金“雛形”

然而，中國第一只對沖基金并不是誕生在陽光私募。2010年9月，SDIC瑞銀集團在“一對多”在專戶產品中加入股指期貨投資，拉開了基金產品介入股指期貨市場的序幕，基金中的對沖基金出現了。

國內排名前五的公司也和發行渠道進行了溝通，打算通過過程賬戶理財平臺發布中性策略的對沖基金。其中，易方達基金管理公司已獲批發行國內基金行業第一家“一對多”對沖產物。

券商方面，第一創業證券和國泰君安證券也分別推出了理財產品，通過流程股指期貨對沖系統性風險。國泰君安的“君享量化”設定合理的理財產品，甚至被業內冠以“中國第一只對沖基金”的稱號。

反觀私募行業，當然從股指期貨開通以來，一些對對沖基金感興趣的私募機構就一直在操縱自己的賬戶，試圖對沖壟斷。但由于信托機構投資股指期貨的政策從未推出，目前還無法推出自己的私募“陽光化”對沖基金。

在這種情況下，深滬很多私募機構都走了彎路“合資制”做對沖基金。

上海一家私人股本基金公司的經理說t want to sign向《財經國家周刊》記者透露，早在2005年左右，他的團隊就已經設計了一個操縱期現貨套利的投資模型。自從推出股指期貨以來，他們一直在使用個人賬戶和自有資金“練手”目前收入接近30%

在成功的經驗測試之后，他們已經在準備募集他們的第一只對沖基金了。但由于信托投資股指期貨還沒有鋪開，只能操縱合資模式先做這個基金。合資基金可以開一般法人賬戶，需要準備的材料和流程比較簡單，可以搞對沖、套利、投契多種生意。

對比陽光私募基金“信任份額”轉讓時不需要繳納響應稅，合資基金的投資人將面臨20左右%個人所得稅納稅義務。

對此，上述私募公司的管理人員暗示，有限合資必須考慮稅負問題，他們正在想盡辦法合理避稅。

他說：其實目前避稅的方式很多，而且這已經形成了一個財富鏈。投資過我們公司的客戶都投過PE(私募股權投資)所以他們都知道這些避稅方法。因為合理避稅是可以做到的，當然有點擦邊球，但是經得起檢驗。所以稅負的問題并沒有影響到我們的籌款。

他還暗示，合資私募基金并不是真正的公司，只是操縱公司的形式來主導二級市場。新《基金法》目前的談判稿中，已經提到了有限合資的純二級市場壟斷應享受免稅。

我們對沖基金的鎖定期是一年相對于避稅，我們當然希望稅收問題在真正發生之前，在法律上陽光化。該人士暗示。

更多的私募基金選擇借貸“信托產品份額轉讓不需要繳納個人所得稅”的特點，操縱“信任+合資制”合理回避投資者的模式20%的小我所得稅。

這種模式是通過流程信托公司發布信托產品計劃，向投資人募集資金，以信托產品為合資方投資陽光私募，以陽光私募基金的投資管理團隊為熱門合資方。

根據用益信托工作室的分析，“信任+合資制”實際上，該模式是基于信托和合資制度各自不可克服的缺點，以及各自優勢的發展。這種模式也有助于解決有限合資陽光私募投資者數量和規模受限的問題。通過流程信托公司募資模式，將輕松完成合資陽光私募基金的規模擴張。

1、套利策略：最傳統的對沖策略

2、指數增強型組合指數期貨短期滾動年度Alpha分布，基于90個融資融券交易標的的組合統計套利表現

3、Alpha策略：變相對收入為絕對收入

4、中性策略：從消除β的維度出發

投資策略

對沖基金常用的投資策略有20多種，可分為以下五種方法：

長短倉

即同時買入和做空股票，可以是凈多頭，也可以是凈空頭

市場中性

即買入股價低的股票，同時賣出股價高的股票

換股套戥

即低價買入可轉債，賣空股票，反之亦然

環球宏觀

全球宏觀戰略的經典定義是，對任何資產類別而言，從宏觀經濟趨勢中獲利(股票、債券、貨幣、商品等)任何投資工具(現金、衍生品等)，以及世界上任何一個資本市場，進行多頭和空頭杠桿交易。

全球宏觀戰略有以下四個特點：

投資范圍很廣：全球宏觀策略可能是對沖基金中投資最廣泛的基金，幾乎在所有主要市場都是如此(股票、債券、貨幣、商品市場等)這種對沖基金會出現，它會掃描全球的投資機會。

這將使對沖基金有機會隨時尋找獲利機會，因為當一個金融市場缺乏機會或流動性時，全球宏觀對沖基金不需要固守這個市場，它們可以在其他市場尋找機會。比如著名宏觀對沖基金大亨索羅斯，1992年可以選擇英鎊作為攻擊目標，1997年可以通過做空泰銖獲利。

自上而下的宏觀研究：全球宏觀中的“宏觀”單詞 quot利潤和利潤quot意味著這類對沖基金投資的基礎主要來自于宏觀分析，試圖利用宏觀經濟的基本原理來識別各種金融資產的未來趨勢或錯誤定價。同時，由于全球宏觀策略涉及多個市場，投資策略靈活多變，很難通過量化模型進行程序化交易，因此全球宏觀策略通常基于主觀決策判斷。

多為方向性投資：全球宏觀通常不是市場中性的，它將利用它做更多的事情/做空押注于資產價格變化的方向，比如在美國股市做多，或者做空日本債券因此，對于全球宏觀層面而言，時機意味著一切，這對基金經理提出了很高的要求對全球宏觀經濟的理解。

杠桿的使用：環球宏觀在押注某個投資方向時通常會使用杠桿，因此其收益和風險都被放大。定向投資和杠桿的使用使得全球宏觀策略具有內在的波動性一旦判斷正確，投資者就能獲得巨額利潤，反之亦然。

即持有各種衍生品的多頭和空頭頭寸。

短置

即把買股票作為短期投資，就是先把短期買的股票賣出去，等股價下跌時再買回，賺取差價（套利）賣空者幾乎總是借別人的錢做空美國股票（長置”，long position，指買入股票作為長期投資）熊市采取做空策略最有效。

如果股市不跌反漲，做空者賭錯了股市方向，就必須花大價錢回購升值的股票，吃進虧損。做空這種投資策略由于風險較大，一般投資者不采用。

貸杠

貸杠”杠桿作用）在金融界，它有多重含義它的英文單詞的最基本意思是“杠桿作用”通常，它是指擴大一 美國的資本基礎通過信貸的方式。信用是金融的命脈和燃料“貸杠”往華爾街這邊走（融資市場）和對沖基金產生“共生”共生）的關系。

在高風險的金融活動中，“貸杠”成為華爾街為大玩家提供籌碼的機會。對沖基金從大銀行借入資金，而華爾街提供買賣債券和后臺等服務。換句話說，擁有銀行貸款的對沖基金反過來以傭金的形式將大量資金投回華爾街。

運作

在最初的套期保值操作中，基金經理在買入一只股票后，還為這只股票買入一個具有一定價格和期限的看跌期權（放 選項）看跌期權的效用在于，當股價跌破期權限價時，賣方期權的持有者可以以期權限價賣出手中的股票，從而對沖股價下跌的風險。在另一種對沖操作中，基金經理首先選擇某一種看漲的行業，買入該行業的幾只優質股票，按照一定的比例賣出該行業的幾只劣質股票。

這種組合的結果是，如果行業預期表現良好，優質股票的漲幅肯定會超過同行業其他股票，買入優質股票的收益會大于做空劣質股票的損失；如果預期錯了，這個行業的股票不漲反跌，那么差公司的股票的跌幅就會大于優質股票，賣空的利潤就會高于買入優質股票下跌帶來的損失。正是因為這種操作方式，早期的對沖基金被作為基金管理的保守投資策略。

然而，隨著時間的推移，人們 美國對金融衍生品作用的認識逐漸加深，對沖基金受到青睞，因為它們有能力在熊市中賺錢。從1999年到 2002年，一般公共資金平均每年損失11.7%，而同期對沖基金的年回報率為115.2%對沖基金取得如此驕人的成績是有原因的，它們獲得的收益并沒有外界理解的那么容易幾乎所有對沖基金經理都是優秀的金融經紀人。

對沖基金使用的金融衍生品（以期權為例）有三大特點：

第一，它可以用更少的資金撬動更大的交易，這叫做對沖基金的放大，一般是20到100倍；當交易足夠大時，它可以影響價格（見圖1）

第二，根據洛倫茨的說法·浮華 s的觀點，因為期權合約的買方只有權利而沒有義務，即在交割日，如果期權的行權價（罷工 價格）不利于期權持有人，持有人不能履行。這種安排降低了期權購買者的風險，同時誘使人們進行風險更大的投資（即投機）

第三，根據約翰·赫爾公司從美國的角度來看，期權的執行價格越偏離期權的標的資產（特定標的物）現貨價格越低，價格本身就越低，給對沖基金后續的投機活動帶來了便利。對沖基金經理發現金融衍生品的上述特征后，他們所掌握的對沖基金開始改變投資策略他們將對沖交易的投資策略改為通過大量交易操縱幾個相關的金融市場，并從其價格變化中獲利。

風險

投資對沖基金可以增加投資組合的多樣性，投資者可以降低投資組合的整體風險敞口。對沖基金經理使用特定的交易策略和工具，以降低市場風險并獲得風險調整后的收益，這與投資者 預期風險水平。一個理想的對沖基金的回報與大盤指數無關。

雖然“對沖”這是一種降低投資風險的手段，但是，像所有其他投資一樣，對沖基金可以 不要完全避免風險。根據Hennessee Group發布的報告，1993年至2000年間，對沖基金的波動幅度僅為標準普爾500指數的25窮人和窮人標準普爾500指數/3左右。

風險管理

大多數國家都規定對沖基金的投資者必須是經驗豐富的合格投資者，并應意識到投資的風險，愿意承擔這些風險，因為可能的收益與風險相關。為了保護基金和投資者，基金經理可以采取各種風險管理策略。(《金融時報》)金融 倍）稱，“大型對沖基金擁有最成熟的資產管理行業、最準確的風險管理措施。對沖基金管理公司可能持有大量短期頭寸，或者擁有特別全面的風險管理系統。

基金可能會設置“風險官”負責風險評估和管理，但不干預交易，或采取正式投資組合風險模型等策略。各種測量技術和模型可用于計算對沖基金活動的風險；根據基金規模和投資策略的不同，基金經理會采用不同的模型。傳統的風險度量方法不一定考慮收益的正態性等因素。為了充分考慮各種風險，通過增加減值和“虧損時間”如模型，可以彌補采用風險值（VaR）為了衡量風險的缺陷，

投資者除了評估投資的市場相關風險外，還可以根據審慎經營原則評估對沖基金的失誤或欺詐可能給投資者帶來損失的風險。應考慮的事項包括對沖基金管理公司對業務的組織和管理投資策略的可持續性以及基金發展成為公司的能力。

透明度和監管事項

因為對沖基金是私募基金，幾乎沒有公開披露的要求，有人認為不夠透明。也有很多人認為，與其他金融投資管理公司相比，對沖基金管理公司受到的監管更少，注冊要求更低，對沖基金更容易受到管理人造成的特殊風險的影響，例如偏離投資目標、操作失誤和欺詐。

2010年，美國和歐盟的新監管法規要求對沖基金管理公司披露更多信息，提高透明度。此外，投資者，特別是機構投資者，也敦促對沖基金通過內部控制和外部監管進一步改善風險管理。隨著機構投資者的影響力越來越大，對沖基金越來越透明，公布的信息越來越多，包括估值方法、頭寸和杠桿等。

和其他投資一樣的風險

對沖基金的風險與其他投資有許多相似之處，包括流動性風險和管理風險。流動性是指資產買賣或變現的容易程度；與私募基金類似，對沖基金也有封閉期，在此期間投資者不能贖回。管理風險是指資金管理帶來的風險。管理風險包括：偏離對沖基金投資目標的獨特風險、估值風險、容量風險、集中風險和杠桿風險。估值風險意味著一項投資的凈資產值可能會被誤算。

某個策略投入過多，會導致產能風險。如果基金對某個投資產品感興趣、板塊、對策略或其他相關基金的過多敞口會造成集中風險。這些風險可以通過控制利益沖突來解決、限制資金分配，并設定要管理的戰略風險范圍。

許多投資基金使用杠桿，即在投資者之外借錢交易的貢獻或使用保證金交易。雖然杠桿可以增加潛在回報，但也可能增加損失。杠桿對沖基金可以使用各種風險管理工具。與投資銀行相比，對沖基金的杠桿率更低；根據美國國家經濟研究局的工作報告，投資銀行的平均杠桿率為14.2倍，而對沖基金的杠桿率是1.5至2.5倍。

有人認為，有些基金，比如對沖基金，為了在投資者和管理者可以容忍的風險范圍內實現收益最大化，會偏好風險。如果管理人員自己投資基金，他們將有更多的動力來改善風險監管。

投資者

對沖基金的投資者有嚴格的資格限制，美國證券法規定，：以個人的名義，個人 他的年收入在兩年內至少達到20萬美元；如果你作為一個家庭參加，夫婦 他最近兩年的收入至少是30萬美元；以機構名義參與的，凈資產不低于100萬美元。新規定是在1996年制定的：參加人數從100人增加到500人。參與者的條件是個人必須擁有價值超過500萬美元的投資證券。普通共同基金沒有這種限制。

操作

對沖基金的運作不受限制，投資組合和交易很少受到限制，主要合伙人和經理都是自由的、靈活運用各種投資技巧，包括賣空。衍生品的交易和杠桿。普通共同基金在操作上更受限制。

監管

對沖基金不受監管。1933年美國證券法、1934年的證券交易法和1940年的投資公司法規定：投資人少于100人的機構，成立時不需要在美國證券交易委員會等金融主管部門注冊，可以免于監管。因為投資者主要是少數非常老練富有的個人，自我保護能力很強。

相比之下，共同基金的監管相對嚴格，主要是因為投資者是普通大眾，很多人對市場缺乏必要的了解，以規避公共風險、保護弱者，保障社會安全，應該實行嚴格的監管。

籌資方式

對沖基金一般通過私募發起，證券法規定在吸引客戶時不得利用任何媒體做廣告。投資者主要通過四種方式參與：根據所謂在上層階級中獲得的“投資可靠消息”直接了解對沖基金的經理；通過其他基金轉賬；由投資銀行。專門介紹證券中介公司或投資咨詢公司。一般的共同基金大多是通過公開發行和公開廣告來招待客戶。

離岸設立

對沖基金通常會設立離岸基金，這樣做的好處是可以規避美國法律對投資者數量的限制和避稅。通常位于避稅港，如英屬維爾京群島（英國弗吉尼亞 個島嶼）巴哈馬（Bahamas）百慕大（Bermuda）開曼群島（開曼群島 群島）都柏林（Dublin）和盧森堡（盧森堡）這些地方的稅收少得可憐。

在1996年11月統計的680億美元對沖基金中，317億美元投資于海外對沖基金。據統計，如果你不 不要放“基金的基金”包括這在內，離岸基金管理的資產幾乎是在岸基金的兩倍。而普通的共同基金不能在海外設立。

所以普通基金也可以對沖，但是有很多限制。

在中國，因為沒有公開發行基金，你可以 不買賣期貨外匯，所以沒有可以賣空的金融產品，所以你可以 t對沖。

為了更準確地對國內對沖基金進行分類，深圳市金鐘阿爾法投資研究有限公司參考國際知名對沖基金分類標準，結合國內行業運行現狀和趨勢，按照基金策略進行分類、發行渠道分類、投資品種的分類和實施方法的分類分為四個不同的維度來構成“基于對沖網絡戰略分類的對沖基金指數和評級體系”

基于對沖網絡戰略分類的對沖基金指數和評級體系”主要分為四類，包括：策略分類、發行渠道分類、投資品種的分類及實現方式；其中，策略分類是該體系的核心研究靈魂，以基金的投資策略為基礎，借鑒國際對沖基金分類體系、結合行業現狀和發展趨勢，分為方向性策略、相對價值策略和事件驅動策略 的三個策略；其中，三大戰略分類又可分為主戰略分類和子戰略分類兩個層次。

主策略：方向性策略（包括股票多空倉、宏觀、管理期貨、固定收益）相對價值策略（包括可轉債套利、固定收益套利、期貨套利、指數套利、股票市場中性、結構化產品套利、資產證券化產品的套利、統計套利）事件驅動策略（包括兼并重組、困境證券、定向增發、大宗交易）基金的基金策略

發行渠道分類

有限合伙信托（結構化、非結構化）專戶理財 銀行理財3356海外基金

投資品種分類

債券和固定收益 期貨、期權與商品 股票與融資融券交易 信用衍生品 資產證券化產品 結構性產品

實現方式分類

程序化交易 主觀交易

2022年9月，紐約檢察官表示，對沖基金Glen Glen Point Capital的聯合創始人尼爾，-菲利普斯（尼爾 菲利普斯）因涉嫌操縱外匯市場被捕。